东阿阿胶(000423.CN)

嘉华股份“前东家”为东阿阿胶:却增收不增利 拟申请在沪市主板IPO

时间:21-07-09 21:10    来源:新浪

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这家公司“前东家”为东阿阿胶(000423),大客户有双汇、金龙鱼,却增收不增利……

来源: IPO日报 

原创 杨紫薇

证监会官网显示,近期,山东嘉华生物科技股份有限公司(下称“嘉华股份”)递交了申报稿,拟申请在沪市主板IPO,保荐机构及主承销商为国泰君安证券。

本次申请上市,公司拟募集资金3.91亿元,用于高端大豆蛋白生产基地建设项目、东厂区2万吨分离蛋白扩产项目。

IPO日报注意到,嘉华股份最初由东阿阿胶发起设立,近年来的业绩出现了增收不增利的情况。

“诞生”于东阿阿胶?

追溯嘉华股份的历史,这家公司最初是在上市公司东阿阿胶的旗下。

2000年12月,东阿阿胶出资了1980万元、东胶集团印刷厂出资20万元设立了阿华有限,这便是嘉华股份的前身;2007年,阿华有限的股权被挂在北京产权交易所公开转让。挂牌价格最初定为3316.49万元,因公告期限内未征集到符合条件的意向受让方,最后一次挂牌价格定为了2417.72万元,接盘方为新嘉华集团。

2009年4月,公司整体变更为山东嘉华保健品股份有限公司,并于2021年更名为山东嘉华生物科技股份有限公司。

需要指出的是,嘉华股份的实际控制人多达6位自然人。

截至招股书签署日,公司无控股股东,实际控制人为吴洪祥、黄瑞华、张效伟、李广庆、贾辉、高泽林六人,吴洪祥任董事长一职;六名实控人及其近亲属合计持有公司57.91%的股权,并通过签署一致行动人协议及补充协议对公司构成共同控制。

2016年,公司在新三板挂牌,并在2019年从新三板退市。从股权结构上看,除了上述六名实控人之外,公司其余的自然人股东还多达45名。

据披露,公司在递交申报稿前不久刚引入了一位新股东。2020年8月,股东吴洪祥、黄瑞华等人将共计935万股股份转让给民韵嘉华,转让价格为10.7元/股。公司表示,民韵嘉华本次受让公司股份属于“突击”入股,系看好公司未来的发展前景;定价依据参考公司2019年净利润,市盈率约18.86倍。

IPO日报粗略计算,本次股权转让对应嘉华股份的投后估值为13.2亿元。

增收不增利

公开信息显示,嘉华股份是以生产大豆蛋白为主的大豆深加工企业,主要产品为大豆蛋白,除此之外还生产大豆膳食纤维、大豆油、低温食用豆粕等。

根据申报稿,2018年-2020年(下称“报告期”),公司实现营业收入8.28亿元、8.7亿元、9.69亿元,对应净利润分别为7313.87万元、7394.82万元、7408.85万元。其中,大豆蛋白在报告期内给公司贡献的营业收入均在70%以上,分别为70.45%、71.74%、73.11%。

记者了解到,大豆蛋白是以低温食用豆粕为原料生产的一类高蛋白食品配料,包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白和大豆组织蛋白等。公司大豆蛋白产品以大豆分离蛋白为主,主要应用于肉制品加工、豆制品类休闲食品、固体饮料、蛋白棒等营养制品以及乳制品等其他领域。

报告期内,嘉华股份的前五大客户包括了双汇发展(2020年系第一大客户)、金龙鱼(2019年系第一大客户)、中粮集团、安井食品、LTD `MAXIMAL-INTER TRADE`等。

公司主营业务收入的构成 图片来源:嘉华股份招股书

不过,IPO日报注意到,随着收入的增长,嘉华股份的净利润却没有同速增长,且扣非后净利润还有所下滑。

报告期内,公司各期的扣非后归母净利润分别为6847.68万元、6962.26万元、6693.34万元,其中2020年较2019年同比略微下滑了3.86个百分点。

至于为何出现上述情况,记者翻阅财报后发现,嘉华股份2020年的主营业务成本为8.31亿元,其中占比较高的为大豆蛋白及大豆油的成本。这一成本又可细分为直接材料、直接人工、制造费用以及不得免抵税额。2020年,公司主营业务成本中“直接材料”的金额6.24亿元,同比增长20.22%,主要系当年主要原材料大豆平均价格上涨较多所致。

此外,公司的营业收入也离不开境外市场的贡献。

申报稿显示,2018年至2020年,嘉华股份外销收入分别为3.63亿元、3.43亿元、3.78亿元,占当期主营业务收入比例分别为43.92%、39.52%、39.11%,境外市场是公司销售收入重要来源之一。据了解,公司外销产品主要出售给国外经销商,再由经销商在欧洲、美洲、日本、澳大利亚、中亚等国际市场上分销。

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