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张坤:增持计算机、银行等行业 萧楠:消费板块整体进入'休整期'

时间:21-08-30 09:54    来源:金融界

张坤、“消费之王”萧楠隐形重仓股来了,他们还看好这些机会

易方达基金、金鹰基金等公司旗下基金2021年半年报陆续披露,“公募一哥”张坤、上半年业绩排名第一的韩广哲等知名基金经理的隐形重仓股浮出水面。

张坤表示,今年的股票市场呈现出对高成长企业的强烈偏好。韩广哲表示,展望三、四季度,A股市场有望延续结构性行情,新能源、生物疫苗、CXO等细分行业仍存在较好的行业景气度与发展趋势。

张坤:增持计算机、银行等行业

张坤管理的易方达中小盘上半年股票仓位有所下降,并对结构进行了调整,降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置;个股方面,增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

具体来看,中国国贸、双汇发展、国投电力、宇通客车、三棵树、顺鑫农业、涪陵榨菜、泸州老窖、水井坊、洋河股份是其“隐形重仓股”,位列第11-20大重仓股。

易方达蓝筹精选上半年股票仓位基本稳定,也对结构进行了调整,降低了食品饮料等行业的配置,增加了银行等行业的配置;个股方面,增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。具体来看,平安银行、锦欣生殖、通策医疗、海吉亚医疗、百润股份、天坛生物、金蝶国际、三棵树、恒生电子、京东健康位列其第11-20大重仓股。

张坤表示,今年的股票市场,呈现出对高成长企业的强烈偏好。他认为,在市场对一只股票出价时,是由两个因素决定的:第一个是投资者对未来盈利、自由现金流的金额和时机的共识;第二个是投资者采用何种贴现率将预期盈利、自由现金流折算成现值的共识。在对企业出价时,对于第一个因素,投资人愿意对短期的乐观情况做趋势外推,对长期盈利能力乐观;对于第二个因素,投资人倾向于认为目前的低利率会长期维持下去。“在未来3-5年的时间维度中,这两个因素是否能一直维持不变?对于我们来说,或许需要以更加严苛的标准来挑选企业。”

萧楠:消费板块整体进入“休整期”

萧楠管理的易方达消费行业也对持仓做出了调整。他表示,上半年,考虑到猪价下跌会带来新一轮的行业洗牌,一些在猪价高位不顾自身成本能力而盲目扩张的产能会面临淘汰,行业格局会进一步向龙头集中,因此增持了养殖板块。但低估了行业出清所需要的时间,加仓过于左侧,没有取得预期的效果。也增加了对汽车零部件公司的投资强度,重点增加了在行业格局变迁中重要性、稀缺性上升的公司。尽管汽车板块中整车的表现远好于零部件,但更多地考虑公司内生的变化而不是景气周期变化,加之对估值水平的担忧,并没有增加配置整车。在食品饮料行业,继续增加已经被市场验证过的 “次新”品类的配置,同时降低了基本面低于预期的公司的配置。最后,还增加了家居行业的相关配置。经过长期跟踪,发现看似同质化竞争的行业,正悄然发生变化,一些企业的能力正在显著超越对手,未来不排除出现从量变到质变的机会。

中国中免、欧派家居、青岛啤酒、苏泊尔、传音控股、九阳股份、伊利股份、洋河股份、东阿阿胶(000423)、华域汽车是易方达消费行业的“隐形重仓股”,位列第11-20大重仓股。

萧楠表示,在经历过较长时间的优异表现后,消费板块整体上进入一段“休整期”。原因一方面是市场投资者对未来的宏观经济增速预期在下降,另一方面是行业整体的估值也需要时间消化。

他认为,中国很多消费品早已过了渗透率爬升的时代,所以消费者收入增长快慢往往已经不是决定子行业景气度的重要指标,而消费者的分层、分段、偏好演变成了研究的出发点。产品能力越来越成为消费品企业的核心能力,而渠道、营销等能力,可以从职业经理人市场购买或者通过高效的电商渠道短时间达到市场渗透。越来越多的产品经理型的企业家和产品型的企业在崛起,这对于以往的企业分析框架和估值方法带来了挑战。

对于新消费,萧楠表示:“一方面我们要避免买到表观高增长但实际上是现 代渠道高效渗透下‘铺货幻觉’的公司;另一方面,我们也要坚定地买入那些有望在细分领域成为龙头的公司。”

韩广哲:市场有望延续结构性行情

金鹰民族新兴以53.15%的收益率成为上半年收益率最高的主动权益类基金。半年报显示,金鹰民族新兴上半年进一步配置了新能源汽车以及动力电池原材料、光伏、生物疫苗、CXO等景气度向好的行业,选择标的以行业领先公司为主。

锦浪科技、赣锋锂业、亿纬锂能、上机数控、东方盛虹、固德威、金博股份、嘉元科技、德方纳米、极米科技是其“隐形重仓股”,位列第11-20大重仓股。

展望三、四季度,韩广哲表示,A股市场有望延续结构性行情,新能源(如电动车、光伏等)、生物疫苗、CXO等细分行业仍存在较好的行业景气度与发展趋势,相关领域领先公司的盈利情况有望保持较好表现,基本面确定性较大,因而可能继续受到较高关注。同时,也需注意公司盈利增速与动态估值水平的匹配程度。

但他也指出,全球与宏观方面在下半年还有一些不确定性。首先,疫情的防控情况需要持续跟踪,随着接种疫苗的比例持续提高,主要经济体在疫情控制后的复苏态势可能较好,但也要关注病毒变异后传播力增强的情况。其次,流动性宽松带来的通胀水平抬升情况需要重点关注,而宽松政策回归正常化的预期可能对股票市场带来阶段性冲击。最后,宏观不确定性预期在资本市场中的反应程度,需要持续跟踪,做好投资应对。