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东阿阿胶(000423)2021年三季报业绩预告点评:利润快速恢复

时间:21-10-19 00:00    来源:华创证券

事项:

近日,公司公布前三季度业绩预告。前三季度,公司归母净利润预计为28,109万元–31,634 万元(同比+1440%–1608%),单三季度归母净利润预计为13,145万元–16,670 万元(同比+109%–164%)。

评论:

业绩逐季提速。今年以来,公司归母净利润分别为0.6、0.9、1.3-1.7 亿(公司业绩预告披露),逐季加速。同时结合Q1、Q4 为阿胶销售较旺的秋冬季,Q2、Q3 为阿胶销售较淡的春夏季;今年Q3 淡季销售好于Q1 旺季,表明公司在Q3 销售提速明显。

基本面恢复良好,利润端有望进入快速增长阶段。目前,根据推算公司渠道库存已恢复至良性水平(约3 个月左右),终端零售价持续恢复(阿胶块已恢复至900-1000 元区间/250g,阿胶浆已恢复至300 元以上/48 只),公司结算模式由先货后款逐步转变为先款后货,管理层基本调整完毕。我们判断,公司基本面恢复良好,营收端基本恢复良性,有望迎来利润快速恢复阶段。

盈利预测、估值及投资评级。公司各项经营活动持续恢复,我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.5/0.78/1.14 元。公司未来自由现金流稳定,采用DCF法估值,维持目标价51 元和“推荐”评级。

风险提示:公司存货减值,原材料大幅涨价等。